熱點(diǎn)聚焦

上海自貿(mào)區(qū)出臺(tái)《信托登記試行辦法》

信托登記制度的缺失一直是困擾我國(guó)信托業(yè)發(fā)展的重大障礙，而這一制度缺憾正在被逐漸彌補(bǔ)。繼“支持建立完善信托登記平臺(tái)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)機(jī)制”被寫入中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)條例后，日前上海自貿(mào)區(qū)管委會(huì)正式下發(fā)《信托登記試行辦法》，信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)機(jī)制正逐漸清晰。

明確信托登記模式

《辦法》的出臺(tái)，明確了信托登記的模式。根據(jù)《辦法》，所謂信托受益權(quán)是指信托受益人根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和信托文件規(guī)定獲取信托利益的權(quán)利，信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承，但信托文件有限制性規(guī)定的除外。而信托受益權(quán)登記，是指信托登記機(jī)構(gòu)依登記申請(qǐng)人申請(qǐng)，對(duì)信托受益權(quán)相關(guān)信息及其變動(dòng)情況予以記載并向社會(huì)提供查詢的行為。《辦法》并明確，信托機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理信托受益權(quán)登記，以及相關(guān)主體查詢信托受益權(quán)信息事宜適用本辦法；登記機(jī)構(gòu)對(duì)申請(qǐng)人提供的登記申請(qǐng)信息及其證明材料進(jìn)行形式審查。

《辦法》提出，信托登記機(jī)構(gòu)是指經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立并在浦東新區(qū)、自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)的信托登記平臺(tái)，開展信托受益權(quán)登記業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立的法人資格，必須根據(jù)《辦法》要求制定信托受益權(quán)登記業(yè)務(wù)規(guī)則，報(bào)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)同意后進(jìn)行實(shí)施。同時(shí)，申請(qǐng)人申請(qǐng)辦理信托受益權(quán)登記時(shí)，應(yīng)當(dāng)注冊(cè)為登記機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)的用戶，按照要求錄入登記信息，并將《辦法》規(guī)定的文件提交登記機(jī)構(gòu)。

作為一個(gè)基礎(chǔ)制度問題，信托登記制度和信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的缺失，一直是困擾市場(chǎng)發(fā)展的難題。上海自貿(mào)區(qū)探索信托登記平臺(tái)和信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)，對(duì)于信托行業(yè)而言具有重要意義。首先，它可以增強(qiáng)信托份額的流動(dòng)性，進(jìn)一步盤活信托資產(chǎn)，大大增強(qiáng)其金融屬性；其次，信托份額流動(dòng)性提高后，信托資產(chǎn)可以有機(jī)會(huì)由非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)成標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，進(jìn)行質(zhì)押、融資甚至買賣。

登記信息分級(jí)查詢

在公示效力方面，《辦法》提出，信托受益權(quán)在登記機(jī)構(gòu)登記后，具有公示力，同時(shí)登記機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)妥善保存登記有關(guān)文件和資料，自信托終止之日起至少保存十五年。對(duì)于信托公司與信托委托人最關(guān)心的信息披露問題，《辦法》提出了分級(jí)查詢、分級(jí)披露的思路。

根據(jù)《辦法》第二十六條，登記機(jī)構(gòu)對(duì)所登記的信息，按照公眾、利害關(guān)系人、信托當(dāng)事人以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)分為 4 個(gè)查詢層級(jí)，其中公眾可以查詢信托名稱、類型、目的、期限、受托人名稱等基本信息；利害關(guān)系人可以查詢與其利害相關(guān)部分的各項(xiàng)登記信息；信托當(dāng)事人可以查詢與其自身相關(guān)部分的各項(xiàng)登記信息；監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者其他相關(guān)部門可以查詢各項(xiàng)登記信息和信托設(shè)立文件、信托合同等各類登記申請(qǐng)材料。

登記信息的分級(jí)披露，將有助于在保持信托登記公示效力與信息透明的同時(shí)，避免了信托財(cái)產(chǎn)核心信息以及信托客戶個(gè)人信息的泄露，從而可能會(huì)相應(yīng)提高信托公司以及信托客戶對(duì)于財(cái)產(chǎn)登記的響應(yīng)程度。然而，由于存在不同層次的查詢等級(jí)，人為造成了信息的不對(duì)稱，也可能產(chǎn)生新的問題。

真正破冰尚需時(shí)日

事實(shí)上，對(duì)于出臺(tái)信托登記制度和信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，業(yè)界不僅呼聲不斷，相關(guān)的努力與嘗試也不曾停歇過。在信托公司層面，已經(jīng)有部分信托公司面對(duì)投資自身產(chǎn)品的投資人開設(shè)了相關(guān)產(chǎn)品流轉(zhuǎn)平臺(tái)，主要是為客戶提供的一個(gè)服務(wù)體系，幫助他們?cè)谟行枰那闆r下直接退出信托計(jì)劃的投資，使得公司的信托產(chǎn)品更有流動(dòng)性。同時(shí)，在地方平臺(tái)的層面，早在 2006 年，上海浦東新區(qū)便在銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)下設(shè)立了國(guó)內(nèi)首家信托登記中心——上海信托登記中心，主要負(fù)責(zé)信托登記的相關(guān)事務(wù)。2014 年初，深圳前海也開始探索建立信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。

然而，上海信托登記中心一直停留在地區(qū)性平臺(tái)的定位，并沒有得到大部分信托公司的響應(yīng)。由于信托登記涉及到信托公司的商業(yè)秘密，并且可能會(huì)導(dǎo)致客戶信息的泄露，加上銀監(jiān)會(huì)并沒有統(tǒng)一牽頭信托公司的登記工作，也沒有直接指定某個(gè)機(jī)構(gòu)作為登記主體，同時(shí)目前信托登記制度層面也缺乏相關(guān)的配套法律法規(guī)，導(dǎo)致各信托公司并沒有動(dòng)力去上海信托登記中心上報(bào)相關(guān)產(chǎn)品信息。

此次上海自貿(mào)區(qū)出臺(tái)的《辦法》，業(yè)內(nèi)人士均表示更希望看到相關(guān)細(xì)則的出臺(tái)，以及銀監(jiān)會(huì)的表態(tài)。對(duì)大多數(shù)人而言，《辦法》雖然明確了信托登記的相關(guān)概念，但是沒有說明諸如信托受益權(quán)在流轉(zhuǎn)時(shí)將如何定價(jià)的問題，而這恰恰是個(gè)核心問題。只有研究出市場(chǎng)化的定價(jià)方式，讓非標(biāo)準(zhǔn)化的信托產(chǎn)品能有統(tǒng)一的"身份證"，使得投資者能獲得更準(zhǔn)確的信息，才能真正讓信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)起來。

宏觀形勢(shì)

李克強(qiáng)：扎實(shí)推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化

9 月 16 日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)試點(diǎn)工作座談會(huì)并作重要講話。李克強(qiáng)說，新型城鎮(zhèn)化貴在突出“新”字、核心在寫好“人”字，要公布實(shí)施差別化落戶政策，探索實(shí)行轉(zhuǎn)移支付同農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化掛鉤，允許地方通過股權(quán)融資、項(xiàng)目融資、特許經(jīng)營(yíng)等方式吸引社會(huì)資本投入，拓寬融資渠道，提高城市基礎(chǔ)設(shè)施承載能力，把進(jìn)城農(nóng)民納入城鎮(zhèn)住房和社會(huì)保障體系。同時(shí)，要科學(xué)規(guī)劃，創(chuàng)新保障房投融資機(jī)制和土地使用政策，更多吸引社會(huì)資金，加強(qiáng)公共配套設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)約 1 億人居住的各類棚戶區(qū)和城中村加快改造;積極承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，在有條件的地方設(shè)立國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)，鼓勵(lì)東部產(chǎn)業(yè)園區(qū)在中西部開展共建、托管等連鎖經(jīng)營(yíng)，做大做強(qiáng)中西部中小城市和縣城，提升人口承載能力，促進(jìn)約 1 億人在中西部就近城鎮(zhèn)化，逐步減少大規(guī)模人口候鳥式遷徙。

央行：近日或釋放 5000 億 SLF，變相下調(diào)準(zhǔn)備金率

在經(jīng)濟(jì)下行壓力與流動(dòng)性壓力持續(xù)受到關(guān)注之際，有消息稱，央行通知五大行將在最近分別向每家投放 1000 億的 SLF，期限為 3 個(gè)月，市場(chǎng)普遍將此解讀為央行實(shí)質(zhì)上的放水，效果約等同于存款準(zhǔn)備金率下調(diào) 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。盡管降息未至，但此次定向放水已有實(shí)質(zhì)放松之勢(shì)。此次央行對(duì)五大行提供支持，有助于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本壓力，防止經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。

統(tǒng)計(jì)局：8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速出現(xiàn)回落

9 月 13 日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 8 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng) 6.9%，增速較 7 月份回落 2.1 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下 68 個(gè)月里的新低;發(fā)電量同比下降 2.2%，是今年以來首次月度同比負(fù)增長(zhǎng);固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 16.5%，增速較 1-7 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn);房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng) 13.2%，增速較 1-7 月份回落 0.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人指出，8 月份工業(yè)、電力、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)一時(shí)回落，既有世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乍暖還寒、國(guó)外需求不振的原因，也受基數(shù)、氣候等特殊因素的影響，還是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)累積增加、企業(yè)主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式的結(jié)果。對(duì)此，要科學(xué)全面分析，冷靜客觀看待。

央行：調(diào)低正回購(gòu)利率，本周凈投放 80 億元

9 月 17 日，央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了 100 億元的 14 天期正回購(gòu)操作。周二，央行進(jìn)行了 150 億元的同樣操作，本周公開市場(chǎng)到期資金為 330 億元，其中周二、周四分別到期 180 億元、150 億元，均為 14 天期正回購(gòu)操作，無逆回購(gòu)和央票到期。以此來看，本周共實(shí)現(xiàn)了 80 億元的凈投放。特別值得注意的是，今日公開市場(chǎng)操作的中標(biāo)利率為 3.5%。這是繼今年 7 月底央行重啟本輪正回購(gòu)以來，14 天期正回購(gòu)中標(biāo)利率首次出現(xiàn)下行，此前一直維持在 3.7%。這一中標(biāo)利率，也創(chuàng)下 14 天期正回購(gòu)自 2011 年 1 月以來的最低水平。此次中標(biāo)利率下行降幅達(dá)到 20 個(gè)基點(diǎn)，釋放出強(qiáng)烈的政策引導(dǎo)利率下行信號(hào)。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

光大興隴信托有限責(zé)任公司揭牌

9 月 17 日上午，光大興隴信托有限責(zé)任公司揭牌暨“光隴通”——支持甘肅中小微企業(yè)發(fā)展計(jì)劃啟動(dòng)儀式在蘭州舉行。甘肅省委副書記、省長(zhǎng)劉偉平，光大集團(tuán)總公司董事長(zhǎng)唐雙寧出席儀式并揭牌。重組后的光大興隴信托有限責(zé)任公司將以支持甘肅經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，努力為甘肅金融業(yè)的改革開放和快速發(fā)展注入新的活力。

愛建信托：參股基金子公司成立

9 月 12 日，愛建信托的控股股東愛建股份發(fā)布公告稱，9 月 11 日，愛建信托參股的柏瑞愛建資產(chǎn)管理(上海)有限公司已完成工商注冊(cè)，取得《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。根據(jù)今年 5 月份的信息披露，該公司的股東包括愛建信托、華泰柏瑞基金管理有限公司與柏瑞投資有限責(zé)任公司三個(gè)機(jī)構(gòu)，其中華泰柏瑞出資人民幣 4200 萬元，占比 42%，愛建信托出資人民幣 3800 萬元，占比 38%，柏瑞投資出資人民幣 2000 萬元，占比 20%。

交銀信托：首發(fā) 10 億金融租賃 ABS

交銀信托近日公告，將于 9 月 16 日發(fā)行交融 2014 年第一期租賃資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模約 10.12 億元，分為優(yōu)先 A 檔、優(yōu)先 B 檔、次級(jí)檔三類，優(yōu)先 A 檔發(fā)行規(guī)模 8.05 億元，優(yōu)先 B 檔發(fā)行規(guī)模 9000 萬元，次級(jí)檔發(fā)行規(guī)模 1.17 億元。除次級(jí)檔外，票面利率為基本利率加基本利差，交銀租賃將認(rèn)購(gòu)全部次級(jí)檔，優(yōu)先檔則由交銀信托以招標(biāo)的方式，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行。該產(chǎn)品的順利發(fā)行，意味著國(guó)內(nèi)首單金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品落地，為信托行業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開拓了新的領(lǐng)域。

中航信托：引入貸款損失信用保險(xiǎn)

近日，國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)、中航信托與宜信聯(lián)合對(duì)外宣布，中航信托與宜信就合作發(fā)行的《中航-宜信小額貸款集合資金信托計(jì)劃》系列產(chǎn)品，與國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行了合作，由國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)為該系列產(chǎn)品提供金融機(jī)構(gòu)貸款損失信用保險(xiǎn)服務(wù)。按照約定，由宜信作為投保人，就中航信托發(fā)行的系列信托計(jì)劃，向國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)投保金融機(jī)構(gòu)貸款損失信用保險(xiǎn)，被保險(xiǎn)人為中航信托。如果信托計(jì)劃的借款人到期沒有還錢，則國(guó)壽財(cái)險(xiǎn)將根據(jù)事先約定的條件和賠償限額，對(duì)借款人的違約本金進(jìn)行賠付。

外貿(mào)信托：當(dāng)選保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)專家理事單位

日前，在中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)成立大會(huì)暨第一次會(huì)員代表大會(huì)上，外貿(mào)信托當(dāng)選為專家理事單位。目前，外貿(mào)信托已經(jīng)與近 20 家險(xiǎn)資建立了合作關(guān)系，整體規(guī)模近 30 億元。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)成立后，將負(fù)責(zé)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行注冊(cè)工作，建立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理信息交流渠道，探索保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的有效路徑，推動(dòng)、引領(lǐng)、規(guī)范市場(chǎng)創(chuàng)新。

紫金信托：舉辦“厚德載物”公益活動(dòng)

9 月 13-14 日，紫金信托在南京市兒童醫(yī)院舉辦了“厚德載物”公益活動(dòng)。從 2011 年開始，“紫金信托-厚德系列”公益信托計(jì)劃以“捐助、救助困難家庭中罹患大病的兒童”為信托目的，將信托模式引入社會(huì)公益事業(yè)，充分發(fā)揮信托專款專用、封閉管理、信息披露嚴(yán)格的平臺(tái)制度優(yōu)勢(shì)，匯聚各方力量扶危助困、幫扶大病兒童。截至 2014 年 8 月底，“紫金信托厚德系列”公益信托計(jì)劃已累計(jì)募集資金 180 余萬元，共幫助了 101 個(gè)坎坷家庭渡過難關(guān)。

華融信托：正菱集團(tuán)信托計(jì)劃質(zhì)押物充足

華融信托日前向媒體表示，正菱集團(tuán)信托計(jì)劃的質(zhì)押物充足，風(fēng)險(xiǎn)可以控制。 2013 年 3 月，華融信托發(fā)行了“華融柳州正菱集團(tuán)信托貸款集合資金信托計(jì)劃”一期和二期產(chǎn)品，總規(guī)模為 2.7 億元，期限為 6-24 個(gè)月。后來該信托計(jì)劃的融資方接連爆出被警方立案調(diào)查的信息，并且主要擔(dān)保方實(shí)際控制人因涉案已經(jīng)被警方控制。華融信托表示，項(xiàng)目質(zhì)押物為柳州市中心人民廣場(chǎng)的商業(yè)土地，評(píng)估價(jià)值 5.27 億元，具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，足以覆蓋貸款本息。

百瑞信托：網(wǎng)絡(luò)拍賣信托計(jì)劃抵押物

近日一筆估值達(dá) 9.1855 億元的司法拍賣資產(chǎn)亮相淘寶網(wǎng)，刷新了網(wǎng)絡(luò)司法拍賣金額的歷史紀(jì)錄。此筆超 9 億元的淘寶司法拍賣的資產(chǎn)是天津市西青區(qū)天祥道與祥泰路交叉口九策高科技產(chǎn)業(yè)基地一期(聯(lián)都大廈)在建工程，總建筑面積為 14.96 萬平方米。該拍賣資產(chǎn)為百瑞信托天津九策項(xiàng)目抵押物，項(xiàng)目成立于 2012 年 4 月，募集資金 4 億元，預(yù)期年化收益為 9%-10%，期限一年。由于融資方資金鏈陷入困局， 2013 年到期后被某機(jī)構(gòu)投資者接盤，經(jīng)過 1 年的周轉(zhuǎn)未果，近日開始走司法程序。

普益財(cái)富：8 月份集合信托收益下降

普益財(cái)富的數(shù)據(jù)顯示，8 月共有 56 家信托公司發(fā)行了 486 款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降 120 款。不僅發(fā)行數(shù)量略有回落，預(yù)期收益也集體下跌。預(yù)期收益率降幅最大的是工商企業(yè)領(lǐng)域 1 至 2(不含)年期產(chǎn)品，該類產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率環(huán)比下降 0.72 個(gè)百分點(diǎn)，跌至 8.71%。此外，收益率期限結(jié)構(gòu)出現(xiàn)倒掛，三年期以上產(chǎn)品普遍低于 9%，房地產(chǎn)領(lǐng)域 2 至 3(不含)年期產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率下降至 9.78%，3 年以上期產(chǎn)品平均最高預(yù)期收益率僅為 8.15%。普益財(cái)富研究員指出，8 月份集合信托收益下降，主要和市場(chǎng)資金面寬松有關(guān)。

呈送：昆侖信托有限責(zé)任公司股東、董事、監(jiān)事、高管層

分送：中油資產(chǎn)管理有限公司、昆侖信托有限責(zé)任公司各部門

編審：和晉予 供稿：林寅 校對(duì)：林寅

聯(lián)系電話：010-63597713 郵編：100033 地址：北京西城區(qū)金融街 1 號(hào)金亞光大廈 B 座 716 室