熱點(diǎn)聚焦

家族信托：回歸本源的信托業(yè)務(wù)

作為“受人之托、代人理財(cái)”信托業(yè)務(wù)本源的體現(xiàn)，家族信托一直頻頻成為各種媒體討論和信托公司研究的熱點(diǎn)，雖然與國(guó)外的家族信托發(fā)展相比國(guó)內(nèi)家族信托仍舊處于摸索階段，不過國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很多公司進(jìn)行了一些有益的嘗試。

家族信托的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)

家族信托是一種事務(wù)管理型信托，信托公司為某個(gè)人或者某個(gè)家族群體提供相應(yīng)的服務(wù)。一般而言，家族信托的服務(wù)涵蓋以下三個(gè)方面：一是家族治理，立足于家庭價(jià)值觀，調(diào)解家族財(cái)務(wù)糾紛，為下一代提供理財(cái)教育并協(xié)助家庭成員培養(yǎng)財(cái)務(wù)觀念和財(cái)務(wù)獨(dú)立性;二是理財(cái)規(guī)劃，規(guī)劃客戶財(cái)產(chǎn)的方方面面，包括稅收和不動(dòng)產(chǎn)籌劃，財(cái)富轉(zhuǎn)移規(guī)劃，資產(chǎn)保護(hù)，投資和慈善規(guī)劃;三是財(cái)產(chǎn)管理，提供會(huì)計(jì)和簿記，積極的稅收和規(guī)避，報(bào)表和現(xiàn)金管理。

家族信托與一般資金信托存在著較為顯著的差別：一是時(shí)間長(zhǎng)，現(xiàn)有的家族信托往往提供超長(zhǎng)期的服務(wù)時(shí)間，有一些家族信托還具有繼承色彩，只要信托財(cái)產(chǎn)存在就可以一直存續(xù);二是目標(biāo)復(fù)雜，財(cái)富保值增值僅僅是家族信托的一個(gè)考慮方面，更多的家族信托會(huì)涵蓋稅務(wù)規(guī)劃、財(cái)產(chǎn)繼承等多樣化目標(biāo);三是定制空間大，很多家族信托設(shè)立的本身帶有濃厚的個(gè)人色彩以及家族服務(wù)特色，可以根據(jù)委托人的要求增加很多個(gè)性化的條款，具有很大的私人定制空間。

家族信托案例一：平安信托萬(wàn)全資金信托

(1)產(chǎn)品為單一資金信托:募集規(guī)模為 5000 萬(wàn)元，合同期為 50 年，客戶是一位年過 40 歲的企業(yè)家。根據(jù)約定，信托委托人與平安信托共同管理這筆資產(chǎn)。委托人可通過指定繼承人為受益人的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)繼承。

(2)產(chǎn)品為定制式、可撤銷信托：在單一產(chǎn)品的設(shè)計(jì)時(shí)，可以根據(jù)委托人的意愿和特殊情況定制產(chǎn)品。同時(shí)，在產(chǎn)品存續(xù)期間，還可以根據(jù)委托人的實(shí)際情況和風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)調(diào)整資產(chǎn)配置方式和運(yùn)作策略。在受益人設(shè)置及信托財(cái)產(chǎn)的分配上，此類信托可設(shè)置其他受益人，可中途變更，也可限制受益人權(quán)利。信托委托人與平安信托共同管理信托資產(chǎn)。

(3)利益分配多樣化，產(chǎn)品運(yùn)作信息向委托人公開：在信托利益分配上可選擇一次性分配、定期定量(比例)分配、不定期不定量分配、臨時(shí)分配、附帶條件分配等不同的形式。信托公司會(huì)定期或不定期將信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作情況以正式報(bào)告或郵件等方式與委托人/受益人溝通，做重大決策前，也會(huì)充分征詢委托人意見，使委托人對(duì)運(yùn)作信息有充分了解。如果委托人不在世了，則根據(jù)相關(guān)協(xié)議條款或法律執(zhí)行信托。

(4)信托資金組合運(yùn)用，預(yù)計(jì)年化收益為固定+浮動(dòng)：信托計(jì)劃的資金主要投向物業(yè)、基建、證券和加入集合資金信托計(jì)劃，預(yù)計(jì)年收益在 4%-4.5%之間。固定管理費(fèi)年費(fèi)率為信托資金的 1%，年信托收益率高于 4.5%以上的部分，收取 50%作為浮動(dòng)管理費(fèi)。

家族信托案例二：招商銀行家族信托基金

(1)委托人為超高凈值客戶，不可撤銷跨代信托：招行的家族信托基金主要針對(duì)家庭總資產(chǎn) 5 億元以上的客戶設(shè)計(jì)，其資產(chǎn)門檻為 5000 萬(wàn)元，期限為 30-50 年(跨代)，為不可撤銷的信托。第一個(gè)設(shè)立家族信托的客戶楊先生年近 60 歲，在境內(nèi)擁有多處自住和商用物業(yè)、股權(quán)及金融資產(chǎn)，兩個(gè)兒子已成年，女兒年僅 8 歲。

(2)受益人為子女，信托收益分配兩種形式：受益人為三個(gè)子女，此家族信托基金的所得受益分為一定比例的定期與最終分配兩種形式，設(shè)立的信托主要為現(xiàn)金資產(chǎn)，借此信托基金形式妥善安排傳承其財(cái)富。楊先生此次設(shè)立的家族信托，其子女可定期領(lǐng)取薪金，信托期限設(shè) 50 年。遇到婚嫁、買房買車、創(chuàng)業(yè)、醫(yī)療等大事，也都可以從信托基金中拿錢買單。

(3)銀行主導(dǎo)，信托公司參與且發(fā)揮主動(dòng)作用：整個(gè)家族信托由招商銀行主導(dǎo)，招商銀行在其中承擔(dān)財(cái)務(wù)顧問與托管角色。但與銀信合作相比，信托公司的作用更大，信托公司要與委托人簽訂協(xié)議，會(huì)參與信托的設(shè)計(jì)，承擔(dān)一些責(zé)任。

(4)銀行與信托共同受益，收取年費(fèi)及超額管理費(fèi)：年費(fèi)按托管資產(chǎn)的一定比例收取，委托人生前會(huì)參與信托管理，收費(fèi)比例低;過世后，完全由銀行管理，收費(fèi)提高。超出委托人預(yù)期收益部分，招行按 20%的比例提取超額管理費(fèi)。此外，作為受托人的信托公司，也按一定比例收取費(fèi)用。招商銀行通過將行內(nèi)資產(chǎn)裝入信托資產(chǎn)包，在客戶端可以收取投資顧問費(fèi)，在信托端可以收取項(xiàng)目咨詢費(fèi)，在代銷費(fèi)以外新增收入來(lái)源。

(5)稅務(wù)策劃，法律咨詢等專業(yè)服務(wù)，收費(fèi)相對(duì)較低：稅務(wù)籌劃包括運(yùn)用信托、離岸公司等工具進(jìn)行的家族跨境投資稅務(wù)規(guī)劃、大股東企業(yè)上市稅務(wù)規(guī)劃、移民和財(cái)富傳承的稅務(wù)規(guī)劃;法律咨詢包括家庭關(guān)系中的婚姻資產(chǎn)保全、家族基金設(shè)立、境外資產(chǎn)保全等。律師事務(wù)所等第三方合作機(jī)構(gòu)的收費(fèi)以按服務(wù)次數(shù)為準(zhǔn)，總體收費(fèi)很低。招商銀行與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的收費(fèi)機(jī)制是，以按稅務(wù)籌劃前后所節(jié)省出來(lái)的資金為基礎(chǔ)，按一定比例提成。

家族信托現(xiàn)存的障礙

一是法律障礙。我國(guó)《信托法》并沒有明確信托登記活動(dòng)的登記主體、登記流程等，由于缺乏配套制度，實(shí)踐中人們對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的登記存在多種不同的理解，而沒有進(jìn)行登記的財(cái)產(chǎn)在辦理轉(zhuǎn)移以及公示的時(shí)候?qū)⑷狈Ψ尚Я?。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的信托法定義的信托法律關(guān)系為“委托關(guān)系”，信托財(cái)產(chǎn)的私有權(quán)對(duì)抗公權(quán)時(shí)是否具有獨(dú)立性仍不明確，當(dāng)委托人涉及到刑事犯罪時(shí)，其信托財(cái)產(chǎn)在當(dāng)前法律環(huán)境下仍舊會(huì)被列入凍結(jié)與追查的范圍。

二是稅收障礙。國(guó)外家族信托大多帶有避稅的目的，并且主要是規(guī)避遺產(chǎn)稅。我國(guó)采取的是以流轉(zhuǎn)稅和所得稅為主的雙主體稅制，遺產(chǎn)稅還沒出臺(tái)。鑒于目前信托稅收制度不健全，家族信托稅收策劃和節(jié)稅的功能未能夠得到體現(xiàn)，即使遺產(chǎn)稅開始征收，通過信托財(cái)產(chǎn)傳承規(guī)避遺產(chǎn)稅的功能并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。

三是隱私保護(hù)障礙。2014 年，迫于國(guó)際社會(huì)的壓力，瑞士承諾將向其他國(guó)家交出外國(guó)人賬戶的詳細(xì)資料，這一舉措讓重視私密性的家族信托客戶對(duì)金融隱私和信息安全的保護(hù)感到不安。國(guó)內(nèi)家族信托由于沒有相關(guān)的隱私保護(hù)制度，并且可能還需要對(duì)家族信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行公示，使得在國(guó)內(nèi)開展家族信托業(yè)務(wù)在隱私保護(hù)方面存在較大隱患。

四是資產(chǎn)代持障礙。以不動(dòng)產(chǎn)形式存在的家族財(cái)產(chǎn)，無(wú)法順利轉(zhuǎn)移到非法人的信托計(jì)劃名下。同時(shí)，由于信托法并未對(duì)股權(quán)資產(chǎn)管理作出明確規(guī)定，持有企業(yè)股權(quán)的家族信托計(jì)劃可能無(wú)法對(duì)企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)及分紅權(quán)的清晰劃分提供法律依據(jù)，尤其是在發(fā)生委托人意外死亡事件時(shí)，該如何確定企業(yè)的管理者成為亟待解決的問題。

宏觀形勢(shì)

全國(guó)人大常委會(huì)：通過《預(yù)算法》修正案

8 月 31 日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十次會(huì)議表決通過了修改預(yù)算法的決定。修改后的預(yù)算法對(duì)地方政府債務(wù)管理作出明確規(guī)定，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過發(fā)行地方政府債券以舉借債務(wù)的方式籌措。

國(guó)務(wù)院：建立地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng) 9 月 2 日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議就規(guī)范地方政府性債務(wù)提出，依據(jù)新修改的預(yù)算法，允許地方依法適度舉債，納入預(yù)算管理，不得將債務(wù)資金用于經(jīng)常性支出。同時(shí)，要妥善處理存量債務(wù)，確保在建項(xiàng)目后續(xù)融資，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展出力，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)：當(dāng)前股市運(yùn)行向好為改革奠定好基礎(chǔ)

9 月 2 日，針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革措施的效果開始逐步顯現(xiàn)，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)流動(dòng)性比較充裕，融資成本有望下降，激發(fā)了市場(chǎng)活力，市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)，股市運(yùn)行也反映了這種變化。證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步精簡(jiǎn)行政審批備案登記等事項(xiàng)，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，理順監(jiān)管與執(zhí)法的關(guān)系，提高稽查執(zhí)法效能，促進(jìn)證券期貨服務(wù)業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力，建設(shè)法律實(shí)施規(guī)范體系。

中國(guó)指數(shù)研究院：300 城 8 月土地出讓金同比降 40%

9 月 2 日，中國(guó)指數(shù)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8 月，全國(guó) 300 個(gè)城市土地出讓金總額為 1449 億元，環(huán)比減少 11%，同比減少 40%。8 月，全國(guó) 300 個(gè)城市共成交土地 1930 宗，環(huán)比減少 23%，同比減少 36%。成交樓面均價(jià)為 1136 元/平方米，環(huán)比上漲 7%，同比下跌 3%。8 月全國(guó) 300 個(gè)城市共推出土地 2537 宗，環(huán)比減少 29%，同比減少 25%;推出土地面積 10285 萬(wàn)平方米，環(huán)比減少 16%，同比減少 21%。

央行：本周凈投放 70 億，連續(xù) 4 周凈投放

央行周四進(jìn)行 150 億元 14 天期正回購(gòu)操作，當(dāng)日有 100 億元 14 天期正回購(gòu)到期，公開市場(chǎng)凈回籠 50 億元。周二公開市場(chǎng)進(jìn)行了 180 億 14 天正回購(gòu)，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放 120 億。公開市場(chǎng)本周(8 月 30 日-9 月 5 日)有 400 億元正回購(gòu)到期，無(wú)央票及逆回購(gòu)到期，因此本周凈投放 70 億，已連續(xù) 4 周實(shí)現(xiàn)凈投放。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

山東信托：增加注冊(cè)資本到 20 億元

9 月 2 日，山東信托發(fā)布關(guān)于增加注冊(cè)資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的公告，公司注冊(cè)資本由 14.67 億元增至 20 億元。此次增資后，公司股東構(gòu)成及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，第一大股東為山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司，出資 12.6 億元，持股比例為 63.02%;中油資產(chǎn)管理有限公司出資 5 億元，持股比例為 25%;山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司出資 1.25 億元，持股比例為 6.25%;山東黃金集團(tuán)有限公司出資 4583.3 萬(wàn)元，持股比例為 2.29%;濟(jì)南市能源投資有限責(zé)任公司出資 3437.5 萬(wàn)元，持股比例為 1.72%;濰坊市投資公司出資 3437.5 萬(wàn)元，持股比例為 1.72%。

平安信托舉辦“青海夢(mèng) 平安行”公益慈善行活動(dòng)

日前，平安信托舉辦“青海夢(mèng)、平安行”2014 年平安信托公益慈善行活動(dòng)。作為“百人援青活動(dòng)”的延續(xù)，平安信托此次活動(dòng)主要面向投資金額超過 2000 萬(wàn)的高凈值客戶，活動(dòng)以家庭形式開展，邀請(qǐng)客戶帶上自己的孩子共同為貧困山區(qū)希望小學(xué)送去關(guān)愛，在促進(jìn)交流、增進(jìn)情感的同時(shí)，從小培養(yǎng)孩子的公益愛心。來(lái)自全國(guó) 16 個(gè)高端客戶家庭共同奔赴青海，開啟愛心旅程，實(shí)現(xiàn)公益夢(mèng)想。此次活動(dòng)平安信托為青海剛察縣泉吉鄉(xiāng)平安寄宿制學(xué)校捐助愛心物品金額超過 10 萬(wàn)元。

華融資產(chǎn)管理公司引入 8 家戰(zhàn)略投資者

8 月 28 日，中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司宣布，將引入 8 家戰(zhàn)略投資者，中國(guó)人壽集團(tuán)的增持及 7 家新增戰(zhàn)略投資者的投資共計(jì) 145.43 億元，占增資后股份總額的 20.98%。華融資產(chǎn)將與戰(zhàn)略投資者在資產(chǎn)管理、投融資、投資銀行、金融租賃、產(chǎn)融結(jié)合等業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展合作。隨著保險(xiǎn)資金在非標(biāo)業(yè)務(wù)上投資份額的增加，四大國(guó)有 AMC 與保險(xiǎn)公司的合作進(jìn)入了蜜月期。今年以來(lái)，幾家國(guó)有 AMC 都與其關(guān)聯(lián)的保險(xiǎn)公司通過信托計(jì)劃發(fā)生重大關(guān)聯(lián)交易。

中融信托：起訴浙江賽日新材項(xiàng)目違約

近日，中融信托起訴浙江賽日新材料科技有限公司及其實(shí)際控制人陳維君、慈溪圣天龍置業(yè)有限公司，要求賽日新材歸還本金 1.43 億元及罰息，圣天龍置業(yè)抵押擔(dān)保的土地與建筑物履行優(yōu)先清償責(zé)任。2013 年 1 月 31 日，賽日新材與中融信托簽訂流動(dòng)資金貸款信托合同，貸款額 1.43 億元，期限 18 個(gè)月，主要風(fēng)控由價(jià)值 2.5 億土地使用權(quán)及在建工程擔(dān)保抵押，并由賽日新材實(shí)際控制人陳維君提供個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任保證擔(dān)保。2014 年 6 月賽日新材無(wú)力償還信托貸款本金，中融信托隨即啟動(dòng)司法程序，寄希望處置抵押資產(chǎn)彌補(bǔ)損失。目前幾方均表示愿意庭外和解。

證監(jiān)會(huì)暫停華宸未來(lái)涉事 3 家基金子公司與母公司新業(yè)務(wù)

8 月 29 日，證監(jiān)會(huì)宣布華宸未來(lái)、金元惠理和萬(wàn)家三家公募基金公司因其各自的子公司存在合規(guī)性問題，分別被證監(jiān)會(huì)處以暫停新業(yè)務(wù) 3 個(gè)月的處罰，暫停業(yè)務(wù)的范圍包括母公司和子公司。此次華宸未來(lái)事件涉事的金融機(jī)構(gòu)共有 5 家，包括湖南信托、國(guó)元信托兩家信托公司，以及萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司、金元百利資產(chǎn)管理有限公司和華宸未來(lái)資產(chǎn)管理有限公司等三家基金子公司。目前幾家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始磋商解決問題，初步達(dá)成的方案是先支付投資者的利息，然后再利用一年時(shí)間，由五家金融機(jī)構(gòu)一起處置項(xiàng)目的債權(quán)和盡快推動(dòng)項(xiàng)目重組。

呈送：昆侖信托有限責(zé)任公司股東、董事、監(jiān)事、高管層

分送：中油資產(chǎn)管理有限公司、昆侖信托有限責(zé)任公司各部門

編審：和晉予 供稿：林寅 校對(duì)：林寅

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