債市復(fù)盤——本周債市熱點(diǎn)回顧20250613
發(fā)布時(shí)間：
2025-06-13 18:30
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資金面：本周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，但市場(chǎng)資金利率維持地位
本周央行7天期逆回購(gòu)操作累計(jì)投放資金9309億元，而同期逆回購(gòu)到期量合計(jì)16026億元，因此全周凈回籠6717億元。盡管本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以凈回籠為主，但通過(guò)買斷式逆回購(gòu)的提前公告和操作，釋放了中期流動(dòng)性支持的信號(hào)。市場(chǎng)資金利率維持低位，反映出央行對(duì)流動(dòng)性的精準(zhǔn)調(diào)控能力。短期資金面可能會(huì)面臨一定壓力，但整體仍處于可控范圍，預(yù)計(jì)6月下半月央行或?qū)⒉扇∵M(jìn)一步措施以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求。
利率債：利率債市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，收益率曲線出現(xiàn)陡峭化下移
周一、通脹及外貿(mào)數(shù)據(jù)發(fā)布，資金維持寬松，收益率有所下行，但中美談判仍存不確定性，市場(chǎng)進(jìn)行部分定價(jià)，整體漲跌不一。周二、權(quán)益下探一度提振債市情緒，但關(guān)鍵點(diǎn)位市場(chǎng)博弈明顯，債市脆弱性再現(xiàn)，尾盤收益率再次拉升。周三、資金延續(xù)低位徘徊，市場(chǎng)對(duì)央行可能再次開(kāi)展六個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作的預(yù)期升溫，帶動(dòng)長(zhǎng)端利率下行，即使權(quán)益向好債市依然走出獨(dú)立行情。周四、債市短期利好基本兌現(xiàn)，市場(chǎng)明顯對(duì)中美談判反應(yīng)鈍化，收益率繼續(xù)下探仍需新的動(dòng)因，尾盤資金有收緊跡象，收益率受影響震蕩上行，長(zhǎng)債超長(zhǎng)債稍顯韌性。周五、以色列與伊朗的緊張局勢(shì)加劇了全球市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)國(guó)債收益率下行。
熱點(diǎn)分析：5月通脹及進(jìn)出口數(shù)據(jù)解讀
2025年5月，中國(guó)通脹數(shù)據(jù)整體延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，CPI同比小幅下降0.1%，PPI同比降幅擴(kuò)大至3.3%。CPI環(huán)比下降0.2%，主要受到能源價(jià)格下降的影響，而PPI環(huán)比下降0.4%，降幅與上月相同。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出部分領(lǐng)域的積極變化。隨著國(guó)際油價(jià)的潛在回升和國(guó)內(nèi)促消費(fèi)政策的加碼，預(yù)計(jì)6月CPI將呈現(xiàn)低位溫和回升態(tài)勢(shì)。PPI方面，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)和國(guó)內(nèi)需求變化將是關(guān)鍵變量。下半年宏觀政策或?qū)⒏幼⒅赝苿?dòng)物價(jià)合理回升，為財(cái)政和貨幣政策提供空間。
進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，美元計(jì)價(jià)下，中國(guó)2025年5月出口同比4.8%，前值為8.1%;進(jìn)口5月同比-3.4%，前值為-0.2%;貿(mào)易順差1032.2億美元，較去年同期增長(zhǎng)218.5億美元。2025年5月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)反映出出口增速階段性承壓、進(jìn)口需求疲軟的整體趨勢(shì)，但機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口仍具韌性，東盟、歐盟等多元化市場(chǎng)支撐了出口的穩(wěn)定性。未來(lái)出口能否持續(xù)增長(zhǎng)，將取決于中美貿(mào)易談判進(jìn)展、全球外需恢復(fù)情況以及國(guó)內(nèi)政策支持力度。
（作者：張曉圓 金融市場(chǎng)事業(yè)部 固定收益部 業(yè)務(wù)總監(jiān)）
2025-06-20 18:55
近日，昆侖信托成功落地“昆侖景行法人財(cái)富管理信托”項(xiàng)目，成功設(shè)立福建泉州昆建閩盛企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆建閩盛”），主要從事中國(guó)石油銷售公司旗下加油站餐飲項(xiàng)目的投資建設(shè)。該項(xiàng)目不僅是信托服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新實(shí)踐，更將助力中國(guó)石油昆侖好客有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昆侖好客”）加速布局非油餐飲新賽道，為“人·車·生活”生態(tài)圈注入強(qiáng)勁動(dòng)能！
2025-06-20 18:55
6月中旬開(kāi)始，以色列發(fā)動(dòng)空襲打擊伊朗多個(gè)能源與核設(shè)施，包括德黑蘭周邊的油氣倉(cāng)儲(chǔ)、南帕爾斯氣田處理設(shè)施等重要目標(biāo)；伊朗隨后進(jìn)行反擊升級(jí)局勢(shì)，雙方交火不斷。受沖突影響，本周原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，6月13日以來(lái)紐約NYMEX交易所WTI原油價(jià)格已經(jīng)累計(jì)上漲7美元左右，主力8月合約一度觸及75.5美元/桶，反映了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
2025-06-20 18:55
本周央行公開(kāi)市場(chǎng)方面，逆回購(gòu)操作總規(guī)模9603億元，到期10402億元，凈回籠799億元，操作利率均保持穩(wěn)定，買斷式逆回購(gòu)提供中期流動(dòng)性支持4000億元。央行操作以“穩(wěn)短促中”為核心，有效維持流動(dòng)性合理充裕，政策意圖清晰指向半年末維穩(wěn)，操作精細(xì)化提升市場(chǎng)信心。未來(lái)一周需警惕政府債券發(fā)行和外部風(fēng)險(xiǎn)，但央行工具箱儲(chǔ)備充足，流動(dòng)性無(wú)虞。
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